读书笔记/Macro Investing Manual
定制学习手册
版本 0.1 · 2026-09-07
● 不是书单 · 是把课程、书、daily 事件和你的提问合成一套学习系统

投资与宏观 8 周学习手册,先学会把市场事件放进正确机制。

这份手册给你的不是“读完就懂宏观”的承诺,而是一套可反复使用的读法: 课程拿骨架,书籍补模型,市场数据做练习,daily briefing 做回路。 每一章只解决一个问题;每周只要求你能把一个真实事件翻译成一个机制、一个数字、一个触发器。
Week 0
怎么学,怎么记录
Week 1
金融市场地图
Week 2
利率、债券、duration
Week 3
公司金融与 AI capex
Week 4
估值:故事到变量
Week 5
宏观传导与 Fed
Week 6
信用周期
Week 7-8
泡沫、反身性、框架
Root Question
看到一个市场事件时,它到底在改变哪一个变量?
目标
不追求学术完整,追求能读懂现实:利率、信用、估值、capex、现金流、政策反应函数。
方法
每个概念都用一个真实事件落地。比如 10Y 4.8% + AI 债 讲 duration 和资金成本。
产物
每周沉淀一张检查表,最后形成你的投资宏观操作系统,不是一堆摘抄。
0学习协议
避免把学习变成收藏
每次只问三行

事件卡

事件: 10Y 盘前到 4.8% 机制: 长端资金供需 + duration 折现 要看的数字: DGS10 / US10Y / IG spread / AI 债 concession

以后看到任何新闻,先不要写观点。先把它归到一个机制,再找一个能验证的数字。

每周只保留一个工具

读书卡

费曼:这件事能不能亲手验证?

马斯克:他说 A,但实际把钱花在 B 吗?

Damodaran:这个故事对应 revenue、margin、reinvestment、risk 里的哪一个?

问我时用这个格式

追问模板

我看到 {事件},我猜它属于 {机制},但我不知道该看哪个数字。帮我解释,并把它加到第 {章节}。
反鸡血规则

传记只读机制

成功故事默认有幸存者偏差。读传记只摘四类东西:可复制机制、不可复制变量、时代窗口、失败时同一行为会长什么样。

8W课程路线
先轻后重,先现实后公式

Week 0 · 建立学习回路

1-2 小时
根问题
我怎么知道自己是真的学会了,而不是只是看懂了?
最少概念
事件、机制、变量、触发器、反证条件。
真实案例
BE 的 Pelosi 披露不是买入信号,而是机会发现信号。交易日、披露日、股价路径和后续催化才决定实效性。
练习
把最近 3 个你问过的问题各写成一张事件卡:BE、AI 债 vs 10Y、Linear sync engine。
进度记录
更新 state/learning-progress.yaml 的 questions 和 event_cards。

Week 1 · 金融市场地图

Yale Financial Markets 选看
根问题
金融市场到底在解决什么问题?
最少概念
风险转移、时间转移、流动性、杠杆、保险、银行、证券化、行为金融。
推荐入口
优先看 B 站中英双语字幕版,原站 Yale · Financial Markets 作为校验和补缺。用 uv run --project course-scout course-scout yale 可重新搜索候选资源。
观看范围
不用全看。第一轮只看 3-5 集建立坐标系:Introduction、Risk and Financial Crises、Behavioral Finance、Efficient Markets/Speculation,再挑 Banking/Insurance/Debt/Regulation 里和当周问题相关的部分。目标不是修完课程,而是获得金融制度地图。
每集产物
只写一张小卡片:① 这个机制解决什么问题;② 对应现实里的哪个数字;③ 机制失灵时会先从哪里冒烟。比如 credit spread、VIX、10Y yield、bank funding stress。
真实案例
国会交易是“信息发现市场”的一个奇怪边角:它不是基本面,但它改变注意力流向。
检查表
  • 这条信息在改变风险转移,还是只改变注意力?
  • 谁是资金提供方,谁是资金使用方?
  • 是否存在披露滞后、选择性样本或幸存者偏差?
  • 谁获益,谁承担尾部风险,价格里已经定价了多少?

Week 2 · 利率、债券、duration

最重要的一周
根问题
为什么 10Y 从 4.5% 到 5.0% 会杀科技股估值?
最少概念
债券价格与收益率反向、yield curve、term premium、duration、credit spread、risk-free rate。
推荐入口
MIT OCW · Finance Theory I 的 fixed income / discount rate / portfolio 部分。
真实案例
AI 大厂发企业债,和美国财政部争夺长久期资金。不是“大厂没钱”,而是 AI capex 大到需要资本结构优化。
公式感
折现率 ↑ → 远期现金流现值 ↓ → duration 越长,估值压缩越大 AI capex ↑ → 企业债供给 ↑ → credit spread / term premium 承压 → 项目 IRR 门槛 ↑
检查表
  • 这次是短端变了,还是长端变了?
  • 是 inflation expectation, real yield, 还是 term premium?
  • 资产的现金流在近端还是远端?
  • 融资成本是否开始接近项目 IRR?

Week 3 · 公司金融与 AI capex

把财报和债务连起来
根问题
一家公司为什么明明有钱,还要发债?
最少概念
FCF、capex、working capital、debt maturity、lease obligation、project finance、credit rating。
推荐入口
Damodaran 的 corporate finance / valuation 公开课:先看 cash flow、reinvestment、cost of capital。
真实案例
Meta、Amazon、Oracle 为 AI 数据中心发债。关键不是现金余额,而是连续多年 capex 与现金流、评级、股东回报之间的分配。
检查表
  • capex 是维护性,还是增长性?
  • 增长性 capex 对应的收入何时兑现?
  • 资金来自 FCF、现金储备、债务、租赁,还是 partner finance?
  • 谁承担固定成本,谁拥有定价权?

Week 4 · 估值:把故事翻译成变量

Damodaran 选看
根问题
一个好故事到底对应哪几个估值变量?
四变量
revenue growth、margin、reinvestment、risk/cost of capital。任何叙事必须落到其中至少一个。
真实案例
BE 的 AI 电力故事同时影响 revenue growth 和 margin,但 10Y/credit spread 上行会抬高 risk/cost of capital。
反误导
“赛道大”不是估值变量;“订单多”也不是。订单要变成收入、毛利和现金流,才进入估值。

Week 5 · 宏观传导与 Fed 反应函数

用 daily 事件练
根问题
一个宏观数据为什么有时利好股市,有时利空股市?
最少概念
就业、通胀、real yield、Fed reaction function、财政发行、美元流动性。
真实案例
非农不是“经济好坏”读数,而是 Fed 反应函数输入。当前 regime 下,过强和过弱都可能惩罚风险资产。

Week 6 · 信用周期:债务什么时候是燃料,什么时候是炸药

重点读案例
根问题
同样是发债,什么时候是扩张,什么时候是脆弱性?
最少概念
refinancing、maturity wall、spread、covenant、default risk、liquidity premium。
真实案例
AI capex 如果收入兑现快,债务是桥;如果收入滞后、spread 走宽,债务就是反身性压力。

Week 7-8 · 泡沫、反身性、形成你的框架

输出自己的 rubric
根问题
一个 thesis 正确,为什么价格表达仍然可能错误?
最少概念
reflexivity、crowding、margin of safety、narrative duration、forced selling、liquidity spiral。
真实案例
AI 是真的,但用高杠杆追高 AI beta 仍然可能死。方向正确 + 仓位/融资结构错误 = 归零。
最终产物
把每周检查表合成一个 macro-investing-rubric.md:看到事件先判断它影响哪个变量,再决定是否进入 daily 主判断。
R参考材料
只列入口,不制造阅读债务
材料用途怎么读
Yale · Financial Markets金融市场制度地图先看大结构,不要抄概念定义。
MIT OCW · Finance Theory I利率、折现、portfolio、options 的骨架只看相关章节,把公式接到真实事件。
Damodaran Online Classes估值与公司金融学“故事 → 变量”,不学表格崇拜。
日本泡沫/通缩小册子制度、资产负债表、通缩心理每章问:这是日本特例,还是通用机制?
人物传记/企业史组织能力、揭示性偏好、时代窗口只摘机制与反例,不摘励志金句。
Q每周复盘问题
周末用,平时不用

我这周多看懂了哪个变量?

只能写一个。比如 duration、credit spread、capex intensity。

我这周误把什么当成结论了?

比如把国会交易当买点,而不是发现器。

哪个问题应该进 daily?

只有能变成触发器的问题才进 daily。否则只是好奇心。

哪条读书笔记应该进 memory?

只有反复改变判断的问题才入库。理念多源收敛不等于够格。

后续更新规则:你每问一个投资/宏观基础问题,都归到某一周;能改变流程的,再写进 memory 或 daily rubric。
进度文件: state/learning-progress.yaml